一直以來，一些貨幣基金被認為是依*變賣高息央票或其他票據來維持高收益率。2006年3月15日，最后一批一年期高息央行票據到期，早先發行的貨幣基金的這種優勢地位已經不復存在，貨幣基金從此站在了同一起跑線上。
收益率略有降低
天相統計數據顯示，2006年2月份，貨幣基金平均年化收益率略有降低，剔除春節長假因素的影響，貨幣基金平均年化收益率為1.95%。3月以來，貨幣基金的收益率繼續小幅下跌，扣除處在建倉期的貨幣基金和組合久期在90日以內的上投摩根貨幣市場基金，上周貨幣基金的平均7日年化收益率只有1.92%左右。
而作為貨幣基金收益率風向標的南方現金增利基金和華安現金富利基金的7日年化收益率明顯下降，3月13日和15日，兩只貨幣基金還同時出現了收益率低于1.9%的情況，這種情況還是今年首次出現。業內人士分析，貨幣基金持有的高息老券全部到期無疑是最重要的原因之一。就是在去年3月，銀行間債券系統的利率出現了大幅下跌，一年期央票利率從2005年3月8日和15日的2.8172%、2.701%，直接下跌到該月后兩周的2.1972%和2.1555%，下降了600個BP，其他銀行間票據的收益率也跟隨央行票據同樣出現了大幅下跌。
此外，央行連續大規模的回籠并沒有對資金面帶來實質影響，市場資金面依舊寬松，一年期央票發行利率維持在1.85%上下小幅波動，最多上漲到1.9%左右，影響了貨幣基金的收益率。用來提高貨幣基金收益率的短期融資券在春節過后出現了發行規模略微縮小，貨幣基金獲取短期融資券的難度也越來越大。
站在同一起跑線
“2005年3月和3月以前發行的高息票據對貨幣基金收益率已經沒有任何影響，貨幣基金從此站到了同一起跑線上。”某基金分析師這樣評價近期貨幣基金的走勢。
其實，去年下半年開始，關于較早發行的貨幣基金主要依*變賣高息品種來維持高收益率，特別是在去年11月以前，銀行間債券市場利率處于歷史低谷的時期。市場分析人士認為，去年3月以前成立的老貨幣基金，由于“儲備”了相當數量的老券，這些老券的浮盈較多，賣出老券就可以明顯提高基金的收益率。這也是為什么晚發行的貨幣市場基金規模總是進入不到“百億軍團”的根本原因。
天相投資顧問基金分析師張劍輝認為，真正被貨幣基金持有到期的高息品種只是很少一部分，大多高息品種都在去年下半年被貨幣基金賣出，用來換取較高的基金7日年化收益率，所以近期高息品種票據全部到期對貨幣基金收益率的影響并不是很大。
事實上，貨幣基金之間的競爭，不僅需要搶得更多高息的短期融資券或者其他票據，或者要和銀行談判獲得更高的銀行定期存款利率，而且貨幣市場基金還要在收益性與流動性之間巧妙地尋求平衡。中國證監會最新公布的2006年1月份基金份額情況顯示，1月份貨幣基金總份額微增0.27%，由于收益率之間明顯的差異，有的貨幣基金凈贖回10%以上，有的貨幣基金大幅凈申購，其中，鵬華貨幣基金在該月凈增了19.15億份，增長幅度達到61.72%，成為1月份增長最快的貨幣基金，該基金今年1月份基金7日年化收益率較高，一直維持在2%以上。 （楊磊/證券時報） |
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貨幣基金告別“不公平競爭”
