招商證券 王丹妮
主要看點
基金指數漲幅超過大盤指數。截至上周末，滬深兩市基金指數分別收盤于875點和790.36點，周漲幅分別為2.01%和2.69%；封閉式基金累計周總成交量為175953.84萬份基金單位，整體換手率為2.15％，市場交易較前周明顯活躍。目前封閉式基金整體折價率為39.44%，繼續小幅下降；25只3年內到期的短期基金整體折價率為16.9％，比前周下降了1.24個百分點。
偏股型基金周超額收益不明顯。上周偏股型基金沒有表現出明顯的超額收益能力，凈值增長表現最好的偏股型基金是靈活配置股票型，周平均凈值漲幅超過2％。其余偏股型基金分別獲得1.50—1.73％的平均凈值增長。上周增強型指數基金平均凈值增長率落后于主動投資的其他偏股型基金品種。
短期封閉式基金投資策略仍然有效。上周大盤觸底反彈，市場主流機構的做多動力仍然存在。短期內政策動向將成為決定市場走勢的關鍵。若有強烈的政策配合，則市場仍有望繼續演繹逼空行情；若政策面一直保持平靜，則震蕩調整趨勢仍可能延續一段時期。不過我們繼續認為難以產生太大幅度的調整，而下一階段的投資思路仍在于精選可以穩定持有的優質品種。上周封閉式基金整體價格上漲引發折價率下降，25只3年內到期的小基金整體折價率降至16.9％。我們認為以小基金目前的折價率水平，應用時間匹配投資策略持有至到期仍然是有利可圖的，而近期封閉式基金隨基礎A股市場震蕩調整可能提供較好的買入時機。在近幾周的市場環境中，主動投資的偏股型基金逐漸表現出相對于市場的超額收益；但同期個別基金的凈值增長率波動較大。建議投資者選擇此前較長時期以來經風險調整收益高于同類基金平均水平，特別是股票投資組合流動性較好的偏股型基金。此外，歷史數據顯示，波動性較大的市場環境中穩定配置的混合型基金長期業績較好，投資者可考慮在基金組合中配置此類基金以降低組合整體風險。
重要市場新聞及點評
資產凈值直逼底線，小基金面臨清盤危機。中國證監會公布了2006年1月底基金統計數據。有3只基金份額低于6000萬份，已經非常接近基金契約中規定的5000萬元基金資產凈值限制。與去年底的數據相比，規模低于1億份的基金數量已從3只增加到了6只，1億份到2億份之間的基金數量從8只增加到10只，2億份到3億份的基金數量從15只增加到19只。規模低于3億份的基金總數已達到35只，占開放式基金總數的20.83%。小基金近期的業績表現明顯好于大中型基金，越來越多的小基金陷入了“業績越好、贖回越嚴重”的怪圈。而保險公司等大型機構投資者由于對每只基金的投資規模多為千萬級水平，基金規模特別小的開放式基金一般很難進入他們的投資范圍，此種情況也加劇了小基金的生存危機。
QDII試點在即，最快4月面世。QDII開閘將比預計的要快，目前已有多家基金公司在探索QDII業務上介入頗深，正積極準備方案，與監管層保持著密切溝通。最有可能首先獲準的方案是固定收益型的結構性產品，以海外債券投資為主，輔之以一定的對沖手段，預期募集規模在30億美元左右，由國內基金公司與境外機構合作推出，具體的海外投資操作事宜則更多地交由境外的合作機構。有基金公司高管指出，由于境內投資者對股票市場風險的陰影揮之不去，如果在產品結構中固定收益的比例較高，預期回報相對穩定，目前而言更能為投資者所接受。（中證網） |
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封閉式基金 市場震蕩提供買入良機
