申銀萬(wàn)國(guó)：把握五種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)
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| 申銀萬(wàn)國(guó)：把握五種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì) |
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作者：佚名
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更新時(shí)間：2006/3/20
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日前，申銀萬(wàn)國(guó)的一份研究報(bào)告指出，在目前股改進(jìn)程中，市場(chǎng)存在五種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)：以退市為目的的回購(gòu)、股改中的套利機(jī)會(huì)、并購(gòu)中的套利機(jī)會(huì)、私有化題材、基金封轉(zhuǎn)開(kāi)等。另外，ETF指數(shù)基金與對(duì)應(yīng)股票在互相波動(dòng)中也可能存在套利機(jī)會(huì)。
報(bào)告指出，由于不同市場(chǎng)對(duì)股改對(duì)價(jià)的反映不一，導(dǎo)致套利空間出現(xiàn)，A股、H股、B股等市場(chǎng)往往存在著某種相關(guān)性，因此有此背景的個(gè)股自然首當(dāng)其沖成為市場(chǎng)的寵兒，萬(wàn)科A的上漲既是最好的證明。再如轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的套利，本年度第一個(gè)交易日，招商銀行在提升對(duì)價(jià)的刺激下復(fù)牌，當(dāng)日股價(jià)漲停。此時(shí)投資者可以通過(guò)買(mǎi)進(jìn)招商轉(zhuǎn)債進(jìn)行套利。而目前不少公司的股改方案中提出的大股東增持計(jì)劃，也為投資者提供了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。如廣州控股股改停牌的前一交易日，大股東承諾在某一價(jià)位維持股價(jià)，而且集中買(mǎi)進(jìn)。但在該交易日，廣州控股股價(jià)并未完全反映這一事件，收盤(pán)前留下了7.5％左右的收益率。如投資者在收盤(pán)前買(mǎi)進(jìn)，則在約20天后開(kāi)盤(pán)時(shí)即可以獲7.5％的收益。可見(jiàn)，隨著股改進(jìn)程的日益推進(jìn)，套利機(jī)會(huì)還有最后一博。
報(bào)告稱(chēng)，目前A股市場(chǎng)上存在以退市為目的的、有回購(gòu)可能的相關(guān)上市公司主要包括兩類(lèi)：一是“本土派”，如中石化系；二是“海歸派”，以中石油、中國(guó)鋁業(yè)為代表。中石化私有化進(jìn)程中存在的套利機(jī)會(huì)已經(jīng)被市場(chǎng)認(rèn)同，其內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)主要在于繼續(xù)整合時(shí)間上的不確定性。而對(duì)“海歸派”的中國(guó)鋁業(yè)而言，從整合資源以及避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度出發(fā)，不排除也會(huì)推出回購(gòu)計(jì)劃。
此外，并購(gòu)為資本市場(chǎng)帶來(lái)盈利新契機(jī)。當(dāng)前市場(chǎng)為大規(guī)模并購(gòu)提供了可能。通過(guò)實(shí)施股權(quán)分置改革，股市進(jìn)入股份全流通時(shí)代，這為并購(gòu)提供了包括交易成本的降低和流動(dòng)性的改善等交易便利。而并購(gòu)對(duì)象的范圍，從外資并購(gòu)角度看，一是門(mén)檻越高的行業(yè)或企業(yè)越會(huì)引起關(guān)注，二是存在政策禁止或限制投資的服務(wù)行業(yè)，包括公用事業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、電信業(yè)等。而內(nèi)資并購(gòu)則偏重整合。二級(jí)市場(chǎng)投資者可以從并購(gòu)的角度關(guān)注內(nèi)在價(jià)值高于市場(chǎng)價(jià)格的股票，比如部分資產(chǎn)重估增值明顯的公司等。
報(bào)告指出，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)表明市場(chǎng)對(duì)此未予以足夠的關(guān)注，隨著投資者對(duì)這種交易機(jī)會(huì)的積極利用，這種機(jī)會(huì)將最終減少甚至消除。具體到操作上，投資者在從事套利交易前，須對(duì)涉及公司的基本面及其重組變化作深入的分析和跟蹤，理性判斷其投資價(jià)值，并綜合各種因素進(jìn)行考慮，然后再?zèng)Q定是否介入。 |
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