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　　一、2006年以來回顧 　　

　　1．年報分析：增收不增利明顯，成長性不足 　　

　　截至2月24日，中小企業(yè)板塊已有7家公司公布了2005年報，另有34家公司公布了業(yè)績快報。統(tǒng)計顯示，41家公司2005年共實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入199.41億元，同比增長21.10%；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤49.21億元，同比增長12.89%；實現(xiàn)凈利潤15.61億元，同比增長3.57%(前三季度，5家公司上述三項指標的同比增長幅度分別為21.62%、11.37%以及5.88%)。很明顯，板塊公司第四季度整體業(yè)績較為一般。其中，超過30%的公司業(yè)績同比下降超過15%，導致了全年板塊整體業(yè)績增幅下降。2005年，41家公司平均每股收益為0.365元，凈資產(chǎn)收益率9.74%(前三季度分別為0.27元和7.51%)，同樣顯示第四季度板塊公司整體業(yè)績的差強人意。個股方面，18家公司的每股收益超過平均水平，前三位分別是航天電器(1.19元)、登海種業(yè)(0.99元)和科華生物(0.68元)。2005年，41家公司平均主營業(yè)務(wù)利潤率為24.68%，凈利潤率為7.83%，分別較上年下降6.78%和14.47%。與前三季度相比，41家公司第四季度的主營業(yè)務(wù)利潤率和凈利潤率基本保持平穩(wěn)。 　　

　　與前三季度相比，41家公司平均資產(chǎn)負債率由41.25%微升至43.42%。總體來看，資產(chǎn)負債率適中，結(jié)構(gòu)合理，償債能力較強。 　　

　　從上述這些公司的情況來看，鼎財顧問群，你的顧問群！明確的買賣價位，明確的止損價格，讓你在股市中輕松賺錢！移動發(fā)送YXCC到2911600、聯(lián)通發(fā)送YXCC到9901600，搶先訂閱限量版《大智囊》周刊！第四季度中小企業(yè)板塊公司的業(yè)績有所下滑，由于已公布業(yè)績公司的數(shù)量已占板塊全部公司的82%，應(yīng)該能夠反映板塊的整體業(yè)績狀況。相比之下，同期主板已公布年報的99家公司主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤以及凈利潤三項指標的增幅分別為19.72%、15.97%和15.16%，雖然收入增幅低于中小企業(yè)板塊，但主營業(yè)務(wù)利潤以及凈利潤的增幅均要高于中小企業(yè)板塊，增收不增利的現(xiàn)象在中小企業(yè)板塊公司中表現(xiàn)得尤為明顯。我們預計，板塊全年業(yè)績將難以達到之前預期的平均15~20%的增幅。 　　

　　板塊全年業(yè)績增幅在10%以上的公司共有17家，這其中，全年業(yè)績增幅超過前三季度業(yè)績增幅的公司共有8家；8家公司中，市盈率不足20倍的公司則僅有5家。可以認為，這5家公司是業(yè)績能夠保持持續(xù)增長且具有一定投資價值的，數(shù)量僅占板塊總體的10%。這樣的業(yè)績狀況顯然是難以令投資者滿意的。

股票代碼	股票名稱	2005年凈利潤增幅(%)	2005年每股收益(元)	凈資產(chǎn)收益率(%)	所屬行業(yè)
002021	中捷股份	62.58%	0.41	13.02	機械、設(shè)備、儀表
002027	七喜控股	56.08%	0.37	13.67	計算機及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)
002022	科華生物	31.23%	0.68	16.51	醫(yī)藥
002029	七匹狼	25.35%	0.33	11.24	紡織、服裝、皮毛
002035	華帝股份	18.94%	0.30	10.53	金屬、非金屬
002013	中航精機	16.73%	0.19	4.83	機械、設(shè)備、儀表
002037	久聯(lián)發(fā)展	14.81%	0.32	8.56	石油、化學、塑膠、塑料
002026	山東威達	10.86%	0.39	8.14	金屬、非金屬

　　資料來源：天信投資 　　

　　2．二級市場表現(xiàn)分析 　　

　　截至2月24日(周五)，《大智囊》周刊"大方操盤"：一個操盤手的隱私日記，發(fā)送YXCB到2911600(移動)、9901600(聯(lián)通)，先睹為快，與操盤手共進退。中小企業(yè)板塊指數(shù)報收于1453.17點，較2005年末上漲2.65%，同期滬深300指數(shù)上漲13.64%(中小企業(yè)板塊落后主板近11個百分點)。截至2月24日，板塊平均市盈率為22.78倍，與上月持平(其中，市盈率低于20倍的個股19家，較上月末減少1家，為麗江旅游)，較2005年末的21.94倍上升3.83%。

　　按照波浪理論，中小企業(yè)板塊指數(shù)的浪型劃分為：6月8日998點至9月21日1391點為A1浪，1391點至11月16日的1302點為A2浪，1302點開始走A3浪。而從目前來看，本次A3浪上升行情中，滬深300指數(shù)至今的累計漲幅為23.70%，而中小企業(yè)板塊指數(shù)的累計漲幅為18.63%，落后5個多百分點。 　　

　　截至2月24日，月內(nèi)板塊平均微漲0.86%的情況下，15家個股呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，其中，漲幅超過5%的有7家，漲幅10%以上的4家；2家平盤；33家下跌股中，跌幅超過5%的有16家(其中，跌幅10%以上的有2家)。 　　

　　具體來看，本月至今漲幅前四名的分別為寧波華翔、蘇寧電器、登海種業(yè)和宜科科技。其中，寧波華翔有研究機構(gòu)推薦，蘇寧電器和登海種業(yè)都屬于高價股，宜科科技則有與外資合資的消息。本月的下跌股中除業(yè)績不佳的德豪潤達外，還有公布年報和快報的航天電器和大族激光等，投資者落袋為安的心態(tài)十分明顯。 　　

　　個股活躍度方面，本月?lián)Q手率超過50%的有21家，較上月明顯減少，顯示出場外資金入市意愿不強。晶源電子、凱恩股份和航天電器等股呈放量下跌的態(tài)勢，短線走勢不容樂觀。主板方面，維持前期報告所述的觀點：“目前上證指數(shù)本輪反彈的目標位1293點已達到，時間上也已接近完成(2月下旬)。……，后市大盤上升空間已經(jīng)非常有限。高位筑頂之后，大盤將會展開二浪(B浪)調(diào)整，調(diào)整的時間應(yīng)有數(shù)月。”短線來看，中小企業(yè)板塊指數(shù)在2月15日見階段性高點1545點之后出現(xiàn)快速回落，跌幅接近10%，本周在120日均線附近獲得支撐向上反彈，但成交量的萎縮將制約后市股指的上行高度。 　　

　　二、2006年3月展望：面臨一季報業(yè)績和新股發(fā)行的雙重壓力 　　

　　3、4月份，市場將面臨業(yè)績(主要是2006年一季報)和融資恢復的雙重壓力，在這種情況下，本身估值就已經(jīng)偏高的中小企業(yè)板塊，其后市發(fā)展趨勢顯然不容樂觀。 　　按照深交所的安排，所有中小企業(yè)板塊的公司必須在2月底之前披露業(yè)績快報，因此，2006年一季報的好壞將對板塊個股股價產(chǎn)生重要的影響。目前市場普遍相信，上市公司的一季度業(yè)績將出現(xiàn)明顯下降，雖然多屬下游行業(yè)的中小企業(yè)板塊公司面臨成本下降的機遇，但整體業(yè)績增長能否出現(xiàn)回升令人懷疑，至少從2005年報中我們還找不到一絲業(yè)績上升的信息。同時，我們認為，更重要的影響來自融資恢復。從目前股改加速的情況分析，2月份應(yīng)該能夠完成市值過半的要求，達到了融資恢復的基本要求，而來自銀行系統(tǒng)的壓力更要求資本市場盡快恢復直接融資，種種因素分析顯示，融資的恢復應(yīng)該就在眼前。正如我們一直以來所分析的那樣，目前中小企業(yè)板塊整體估值水平處在明顯被高估的狀態(tài)，結(jié)合技術(shù)面，市場中線的風險相對較大。 　　

　　四、2006年3月投資建議：超跌反彈+強勢股 　　

　　行情趨勢總體不樂觀的情況下，市場的機會只可能時不時地出現(xiàn)在個別股票上。科技創(chuàng)新可能成為一個短線熱點。深證創(chuàng)新指數(shù)于本月27日正式推出。該指數(shù)在指數(shù)選樣方面將業(yè)務(wù)領(lǐng)域分布于國家鼓勵的自主創(chuàng)新領(lǐng)域范圍內(nèi)的公司有機結(jié)合在一起，以國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略所涉及的十大領(lǐng)域作為選樣邊界。入選深證創(chuàng)新指數(shù)的樣本公司中有6家中小企業(yè)板塊公司(大族激光、凱恩股份、航天電器、登海種業(yè)、軸研科技和晶源電子)，明顯具有自主創(chuàng)新能力和潛力。6公司2005年主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤增幅分別為35.75%、36.51%和39.48%，加權(quán)平均每股收益0.388元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高達13.34%，均高于板塊平均水平。這些品種由于前期累計漲幅偏大，近期均有明顯的調(diào)整，短線存在向上反彈的可能性。這其中，成長性較好的航天電器尤其值得關(guān)注。 　　

　　具體操作策略上，漲幅見證水平，排名見證實力；“杰行天下”身手不凡，連續(xù)兩期雄居《大智囊》漲幅英雄榜榜首，三期又瞄準了何等黑馬？移動發(fā)送YXCD到2911600、聯(lián)通發(fā)送YXCD到9901600，立馬獲得，提前布局。建議投資者以短線投機為主，嚴格控制持倉比例，設(shè)好止損位。重點可關(guān)注宜科科技、登海種業(yè)、江蘇三友等強勢股。