現(xiàn)金分紅蔚然成風(fēng) 高股息率為何難吸引投資者？
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| 現(xiàn)金分紅蔚然成風(fēng) 高股息率為何難吸引投資者？ |
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作者：佚名
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更新時(shí)間：2006/3/20
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高股息率需要良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)支撐，因?yàn)橐坏I(yè)績(jī)調(diào)頭向下，即便分紅承諾不變，股息率也會(huì)大幅縮水。
在股權(quán)分置改革和管理層政策引導(dǎo)的雙重作用下，上市公司掀起了一輪分紅潮。現(xiàn)金股息似乎呈現(xiàn)出前所未有的價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)，但其吸引投資者的作用仍十分有限。
截至３月１６日，３２３家上市公司披露了２００５年年報(bào)，其中擬實(shí)施現(xiàn)金分紅的Ａ股公司有１８９家，預(yù)派現(xiàn)公司比重為５８．５１％，加權(quán)股息率達(dá)到２．９５％。統(tǒng)計(jì)還顯示，有１００家擬派現(xiàn)公司的現(xiàn)金股息率超過了２．２５％的人民幣一年期定期存款利率，占１８９家擬現(xiàn)金分紅公司比例的５２．９％。一些上市公司的股息率高得驚人，Ｇ唐鋼２００５年度分紅議案為每１０股派發(fā)紅利３．５元(含稅)。若按２００５年末股價(jià)計(jì)算，Ｇ唐鋼的股息率高達(dá)１４．５２％，雄居已披露年報(bào)的上市公司之首。Ｇ宇通、Ｇ首鋼、云天化、Ｇ中化的２００５年度分紅預(yù)案分別為每１０股派發(fā)稅前紅利１０元、３元、１０元、３．５元，股息率分別達(dá)到１３．７９％、１２．２０％、１１．６３％、８．７５％。
如今上市公司舍得高派現(xiàn)，一改多年來(lái)“鐵公雞”的形象。Ｇ唐鋼２００５年度共擬派發(fā)現(xiàn)金７９３２０．３９萬(wàn)元，分紅水平占公司實(shí)現(xiàn)的可供股東分配利潤(rùn)的８１．８０％。這些公司的高派現(xiàn)也是兌現(xiàn)大股東在股改中的承諾，Ｇ唐鋼大股東承諾股改方案實(shí)施后三年內(nèi)提議現(xiàn)金分紅金額不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供股東分配利潤(rùn)的６０％；Ｇ首鋼承諾三年內(nèi)現(xiàn)金分紅金額不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供股東分配利潤(rùn)的８０％。正在進(jìn)行股改的云天化也承諾２００６年起連續(xù)三年現(xiàn)金分紅金額不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供股東分配利潤(rùn)的４０％。如此兌現(xiàn)股改承諾，意味著一大批上市公司的高派現(xiàn)將持續(xù)下去，至少在股改承諾期內(nèi)不會(huì)有變。擬于４月下旬披露年報(bào)的Ｇ鹽田港，分紅承諾年數(shù)長(zhǎng)達(dá)６年，大股東承諾將在２００５年至２０１０年提議現(xiàn)金分紅金額不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供股東分配利潤(rùn)的５０％。
現(xiàn)金分紅蔚然成風(fēng)，有助于進(jìn)一步提高上市公司的投資價(jià)值，為證券市場(chǎng)良性發(fā)展打下基礎(chǔ)。事實(shí)上，Ｇ首鋼、Ｇ唐鋼、Ｇ鑄管等上市公司最近５年的年均股息率均已在８％以上，是銀行定期存款利率的近４倍，體現(xiàn)出了極強(qiáng)的投資價(jià)值。但這種投資價(jià)值能否轉(zhuǎn)化為對(duì)投資者的吸引力還有待觀察。
到目前為止，城鎮(zhèn)居民的儲(chǔ)蓄意愿仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票投資意愿。由于近５年的熊市調(diào)整，個(gè)別上市公司高股息率帶來(lái)的投資價(jià)值被吞噬得無(wú)影無(wú)蹤。面對(duì)一個(gè)股價(jià)上漲預(yù)期不強(qiáng)的股市，又有誰(shuí)會(huì)看中個(gè)別上市公司的高股息率呢？股市是動(dòng)態(tài)的，上市公司業(yè)績(jī)是波動(dòng)的，Ｇ唐鋼１４．５２％的股息率和Ｇ首鋼１２．２０％的股息率都不能簡(jiǎn)單地靜態(tài)評(píng)價(jià)。Ｇ唐鋼和Ｇ首鋼２００５年凈利潤(rùn)同比下降了１４．４２％和２７．１２％，以及部分機(jī)構(gòu)“唱衰”鋼鐵行業(yè)的盈利預(yù)期，使兩家公司的高股息率黯然失色。高股息率需要良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)支撐，一旦業(yè)績(jī)調(diào)頭向下，即便分紅承諾不變，股息率也會(huì)大幅縮水。所以說，國(guó)內(nèi)上市公司的高股息率難顯魅力的主要原因，一是投資者對(duì)整個(gè)市場(chǎng)走強(qiáng)缺乏信心，二是上市公司盈利能力不具可持續(xù)性。
投資者的另一個(gè)擔(dān)心，是高股息率在大股東的股改承諾期過后會(huì)不會(huì)繼續(xù)維持。承諾若干年內(nèi)提議一定比例的現(xiàn)金分紅，是大股東與流通股股東股改博弈的籌碼之一。如果大股東不能堅(jiān)持實(shí)施高比例現(xiàn)金分紅，高股息率對(duì)中長(zhǎng)期投資者的吸引力勢(shì)必大打折扣。而在國(guó)內(nèi)股市崇尚短期利益的驅(qū)使下，很少有投資者為持有一家上市公司股票５年或１０年做打算。就連ＱＦＩＩ也“入鄉(xiāng)隨俗”，將長(zhǎng)期投資的理念暫擱一邊。因而，市場(chǎng)的不確定因素、業(yè)績(jī)的不確定因素、股利分配政策的不確定因素，造成了高股息率未能引來(lái)更多儲(chǔ)蓄資金入市。即便股息率鶴立雞群的Ｇ唐鋼和Ｇ首鋼，其前十大流通股股東的席位也沒有被基金或ＱＦＩＩ占滿。 |
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